当盲盒之王超越芯片巨头：一场关于软实力与硬实力的时代对话

　　Labubu的“身价”又涨了!

　　最近，全球唯一的一只薄荷色初代Labubu被拍出108万元，另一只棕色初代Labubu则被拍出82万元。

　　与Labubu“身价”一起水涨船高的，还有泡泡玛特的股价。6月12日，泡泡玛特一度涨超4%，盘中最高达到283.4港元，连续刷新上市高点，年内涨幅累超2倍。

　　更有趣的是，截至目前，泡泡玛特市值已经突破3600亿港元，超越“硬科技”代表中芯国际。一只价值屡创新高的潮玩盲盒与一枚指甲盖大小的芯片，在资本市场的天平上，正经历着意想不到的价值重估。

　　风口浪尖的盲盒，完成惊人一跃

　　回顾来看，最近持续霸占热搜的泡泡玛特，仅用时一年就完成了惊人蜕变。2024年，公司营收同比猛增106.9%至130.4亿元，净利润同比增长185.9%至34亿元。

　　不仅如此，这家靠IP潮玩崛起的企业，正以惊人的速度在全球扩张。财报显示，海外收入贡献近四成营收，达到50.7亿元，同比增长375.2%。

　　股价表现方面更为亮眼。2024年全年上涨365.88%，2025年至今又累涨达200%，一年半时间市值已经翻了五倍。

　　而推动这一奇迹的核心引擎，是一个名叫Labubu的IP形象。2024年初，韩国女团BLACKPINK成员Lisa在社交媒体上展示了她的藏品，随后泰国公主又公开佩戴Labubu。

　　在社交媒体的助推下，Labubu迅速成为现象级爆款。去年7月，泡泡玛特首个LABUBU主题店落地曼谷，首日营业额超过1000万元人民币。西班牙快闪店门口的粉丝更是用多国语言合唱“Labubu之歌”。

　　直至近日，泡泡玛特市值成功突破3600亿港元，超越“硬实力”的代表中芯国际。当潮玩以东方美学席卷世界时，中国芯片行业也缓步前行。

　　据市场研究机构TrendForce的最新报告，受传统销售淡季影响，2025年第一季度全球前十大晶圆代工企业总收入达364.3亿美元，较上一季度的384.8亿美元下滑5.4%。

　　在整体市场下行的背景下，中芯国际展现出强劲韧性。作为全球第三大晶圆代工厂，中芯国际2025年第一季度营收达到22.47亿美元，同比增长1.8%，成为全球前三强中唯一实现营收增长的企业。

　　凭借这一表现，其市场占有率从5.5%提升至6%，与第二名三星电子的差距由2.6个百分点大幅缩小至1.7个百分点，对三星的市场地位形成有力挑战。中芯国际通过提前建立库存的策略，有效应对外部环境的不确定性，在营收和市场份额上均实现显著突破。

　　另一家国内晶圆代工龙头华虹集团，以10.1亿美元的营收位列全球第六。其新产能HHGrace的出货量增长为营收带来积极贡献。

　　如今，Labubu的全球文化奇袭已演变为现象级经济事件，而中芯国际的稳中求进则像一面棱镜，折射出硬科技出海正在面对的阶段性现实。

　　硬实力VS软实力，出海谁更胜一筹

　　泡泡玛特以超高市盈率享受“情绪溢价”的同时，市值一举超越苦研先进制程工艺的中芯国际。硬实力与软实力的对弈，此刻正呈现撕裂的资本估值图谱。

　　当资本市场用真金白银投票，我们不得不追问：承载大国崛起的终极竞争力，究竟是社交媒体上的文化符号狂欢，还是实验室里静默的工艺技术?

　　当下，潮玩文化的爆火源于全球名人及消费者的自发推广，叠加实体店排长队视频的病毒式传播，品牌热度直线飙升。GoogleTrends数据显示，Labubu目前的全球搜索量已达到哈利波特、星球大战和迪士尼等知名IP的同等水平。

　　也正是这种“社交顺风车效应”，成功帮助泡泡玛特迅速渗透北美、欧洲市场。

　　不仅如此，泡泡玛特对IP价值的深度挖掘也尤为关键。从产品维度来看，泡泡玛特的IP设计与传统玩具聚焦功能属性的逻辑截然不同，其始终以“情绪价值”为核心展开。

　　其独特的设计语言，铺就了一条更平坦的文化输出之路。比如，Labubu以狡黠的外表传递生活趣味，CRYBABY以哭泣的姿态宣泄成年人的情绪压抑，而Hirono小野则以“反叛者”形象呼应年轻人对主流审美的挑战。

　　不仅如此，泡泡玛特在泰国爆火后，Labubu还被泰国官方授予了“神奇泰国体验官”的称号。这种源自IP的“文化穿透力”，使它们不再是简单的毛绒玩具，更打破了地域和国界，成为消费者精神世界的投射，也是消费者们表达自我、对抗孤独、寻求共鸣的载体。

　　不同于文化自带的穿透力和影响力，被视为硬实力代表的芯片产业，其出海所需面对的技术壁垒和供应链挑战却不容小觑。

　　首先是亟待攻克的技术壁垒。当前，半导体制造行业的核心发展趋势，是朝着更先进制程不断迈进。

　　在全球范围内，持续投入7nm及以下先进制程研发的企业寥寥无几，仅有台积电、三星Foundry等专业代工厂，以及采用IDM模式的英特尔等少数行业巨头。

　　目前，全球实现规模量产的最先进制程节点已达3nm。反观国内市场，尽管获得了政策层面的大力扶持，全力推进自主技术研发，但现阶段仅在28-14nm制程相关领域，构建起相对完整的产业链，与国际顶尖水平仍存在一定差距。

　　其次，供应链重构也已成为当务之急。去年下半年开始，不少海外芯片大厂在不断加码对中国本土产能的投资。为有效控制成本、更好地服务客户，“local for local”的产业趋势正逐渐形成。

　　在全球化叙事面前，软实力自带的文化穿透力，可以无声跨过地域与国界，而硬实力背后的千锤百炼却难能如愿。但随着中国智造的全面崛起，最终也将让世界“先闻其声，也见其人”。

　　大国崛起背后，中国智造的硬实力正在显露

　　现阶段，泡泡玛特们的成功出海验证了文化软实力的国际竞争力。接下来，中国智造也正从“规模扩张”转向“技术引领”。

　　在新能源汽车、消费电子、AI与机器人等高端领域，硬实力正通过全球化布局加速释放。这场以技术创新为引擎的“智造革命”，不仅重构了全球产业链分工，更成为大国竞争的核心筹码。

　　新能源汽车：从“借船出海”到“技术定义权争夺”

　　2024年中国新能源汽车年产销量突破1000万辆，连续十年全球第一;出口量达128.4万辆，同比增长6.7%，其中电动汽车(含底盘)出口首次突破200万辆。

　　比亚迪、蔚来等品牌在欧洲市占率飙升，2024年出口欧洲超50万辆，同比激增80%，直接冲击BBA(奔驰、宝马、奥迪)本土市场。

　　除了持续增长的规模，中国车企也做到了技术标准的反向输出。目前，中国新能源汽车的核心竞争力并非低价，而是“三电技术”(电池、电机、电控)与智能网联系统的全球领先性。

　　比如，宁德时代在德国图林根州建立的电池工厂，将中国锂电标准植入欧洲供应链;比亚迪匈牙利工厂预计2025年10月投产，实现“中国技术+欧洲制造”的生态耦合。

　　消费电子：二次出海的“高附加值突围”

　　国产品牌成功完成高端定价权争夺。今年3月，主打影像功能的小米15 Ultra再次迎来全球同步发售，欧洲起售价1499欧元(约合人民币11409元)，超过苹果最贵的机型iPhone 16 Pro Max。

　　商业模式也在全球范围内完成复制。比如，不断优化的“小米之家”零售模式，预计到2029年前将在全球范围内开设1万家线下门店;荣耀也宣布五年投入100亿美元构建AI终端生态，从设备商转型为生态主导者。

　　AI与机器人：技术红利引爆“新基建出海”

　　2025年CES上，中国机器人企业成为焦点。国产大模型DeepSeek-R1推动跨境贸易变革，帮助商户借其生成多语种带货视频，精准触达越南、中东买家;优必选智能割草机M10融合高通机器人RB1平台，实现无边界庭院作业，中国AI正从“工具层”向“系统层”跃迁。

　　结语

　　从硬实力到软实力，中国全球化路径已发生根本性变化。泡泡玛特用“盲盒外交”证明，文化共鸣可融化外部环境中的“坚冰”;中芯国际们则昭示，技术话语权终需在专利丛林中硬碰硬争夺。

　　当潮玩承载东方美学成为Z世代社交货币，当中国芯片代工厂成为西方技术的“入海口”，这场从“符号输出”到“标准定义”的跃迁，正在重构“中国制造”的全球坐标。

　　作者：桑榆

　　来源：港股研究社