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    阿里拉开腾讯万亿市值:互联网时代的玩法变了

    2020年09月16日 09:20:44   来源:公众号:GPLP(ID:gplpcn)

    2.jpgITB中文科技资讯

      “赢了所有的对手,却输给了时代”ITB中文科技资讯

      在时代和趋势面前,所有人都得认输。ITB中文科技资讯

      当中国的互联网由PC端过度到移动互联网的过程当中,一个属于PC端流量红利的时代结束了。ITB中文科技资讯

      2020年6月2日,QuestMobileQ发布《2020移动互联网全景生态报告》显示,过去一年,在用户量增长近乎停滞的状态下,移动用户月人均使用时长增长了12.9%,由2019年4月的128.2小时增长至2020年4月的144.8小时,流量的深度运成为制胜关键。ITB中文科技资讯

      可以说,整个互联网已经告别了依靠流量增长的时代,相反,“互联网+实体经济”成为新的时代发展趋势。ITB中文科技资讯

      这一点在2020年下半年开始逐步凸显——一个最典型的案例就是,截至2020年9月7日收盘,阿里巴巴港股市值达到57685.06亿港元,而作为互联网流量代表的腾讯市值则停留在48967.77亿港元,二者相差8700亿港元。ITB中文科技资讯

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      当阿里巴巴为代表的电子商务结合实体经济在2020年上半年乘风破浪,助力中国实体经济发展的时候,以腾讯为代表的互联网流量公司开始遭遇新的挑战。ITB中文科技资讯

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      投行眼里的阿里巴巴与腾讯的评级不同ITB中文科技资讯

      阿里巴巴市值超越腾讯的背后,投行给出了不同的理由:ITB中文科技资讯

      2020年8月19日,阿里巴巴发布财报后,包括高盛、瑞信、中信证券在内的大概有20家券商给出了“买入”或者“跑赢大市”的评级,投行认为,在整个经济长期拥抱实体经济的大背景下,阿里巴巴作为链接实体经济的纽带,还将持续长期发展。ITB中文科技资讯

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      比如,天风证券认为,考虑到公司龙头价值与疫情长期利好,阿里的合理市值为9027亿美元,折合每ADR约336.5美元,有30.4%的增长空间,维持“买入”评级;ITB中文科技资讯

      其实,早在2018年,穆迪就曾对阿里巴巴及腾讯进行了不同评级:ITB中文科技资讯

      公开资料显示,2018年1月12日,彭博社援引知情人士消息称,腾讯已获得国家发改委批准,发行多达50亿美元的离岸债券,该离岸债券被穆迪投资者服务公司评为A2级。ITB中文科技资讯

      而早在三个月前,即2017年11月,阿里巴巴也曾同样发售了一笔70亿美元债券,其中包括10年期和20年期债券,利率分别为108个基点和118个百分点,针对此次债券评级,穆迪、标普、惠誉给出的投资级评级分别为A1、A+、A+。ITB中文科技资讯

      也就是说,A2级与A1级之间,二者相差了一个评级,腾讯美元债券评级低于阿里巴巴美元债券一个评级。ITB中文科技资讯

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      (图示:债券不同评级列表)ITB中文科技资讯

      对此,香港百达资产管理有限公司大中国债券部门主管Cary Yeung在腾讯债券定价前指出,“虽然腾讯和阿里巴巴的经营领域略有差异,但两家公司的证券价值大同小异,因为在投资者看来,它们显示着中国在转向技术驱动型经济中的不同实力。”ITB中文科技资讯

      也就是说,二者的评级不同源于二者的长期发展趋势不同,以及对实体经济的贡献不同。ITB中文科技资讯

      腾讯向左 阿里巴巴向右ITB中文科技资讯

      如果说两年前腾讯与阿里巴巴的经营策略略有差异的话,那么在2020年,二者之间的差异进一步扩大。ITB中文科技资讯

      可以说,如今的腾讯和阿里在不同的跑道上越走越远。ITB中文科技资讯

      2020年8月12日,腾讯发布中报显示,其网络游戏收入同比增长40%。所有游戏业务收入=网络游戏收入+算入社交网络的智能手机游戏收入469亿,占总体收入超过40%。“产业互联网”、“智慧零售”等近年提出的新词影响力还不明确。ITB中文科技资讯

      也就是说,腾讯的主营业务依旧是传统的网络游戏业务。ITB中文科技资讯

      除了游戏,同比增长13%的腾讯网络广告业务,也同样是基于腾讯的流量变现——腾讯中报显示,2020年上半年,腾讯网络广告业务收入同比增长13%,实现185.52亿元,社交及其他广告收入增长27%,为152.62亿元。ITB中文科技资讯

      与此同时,腾讯最引以为傲的职能部门:投资,某种意义上也同样依托于流量而存在——据腾讯上半年业绩报告显示,腾讯投资业务在2020年第二季度末账面价值5324.91亿,较19年底增加1012亿。除了财务投资外,作为流量生产者,腾讯希望可以把流量分发给所有人以此置换战略纽带,对此,投资圈曾经解读为腾讯投资就是征收流量税,要想获得微信等这些流量就得接受腾讯投资持股。ITB中文科技资讯

      由此可见,腾讯所有的生意依旧是建立在虚拟世界之上。ITB中文科技资讯

      当然,面临流量红利逐步结束的变化,2019年,在腾讯成立20周年纪念日上,腾讯进行了历史上最重大的一次战略升级和架构调整,旨在推动腾讯从“消费互联网”向“产业互联网”升级,这是马化腾对于腾讯所处的两个发展阶段的总结。ITB中文科技资讯

      然而,这依旧改变不了腾讯“虚拟生意”这个逻辑。ITB中文科技资讯

      既然是转型2B,在产业互联网领域不断升级了,但是为啥还要说“虚拟生意”呢?ITB中文科技资讯

      我们看一下腾讯做产业互联网业务的逻辑:ITB中文科技资讯

      关于腾讯做产业互联网的业务逻辑,腾讯CSIG掌门人汤道生曾表示,腾讯做企业服务,有其他公司很难具备的优势。例如,腾讯云用小程序,帮企业实现和消费者的互动;又打通企业微信,帮企业做内部的数字化管理。to C的能力与to B相互补充,互为提高。ITB中文科技资讯

      由此可以看出,无论腾讯云还是企业微信,微信依然是个巨大的母体,核心资源仍然是社交流量。对产业链中上游的影响,现在主要还在理念阶段,这让其与实体经济越走越远。ITB中文科技资讯

      也就是说,无论过去还是现在,腾讯依旧在“虚拟生意”的路径上不断狂奔——不过,此时的腾讯面临头条系的激烈竞争,流量更富足的玩家出现了。据Quest Mobile数据显示,短视频成为了占据用户时间的最大细分类产品,截至2019年3月,短视频月使用时长占比达到36.6%,远超综合资讯的12.5%和即时通讯的11.2%,位居第一,当然也是凭借三款短视频,字节跳动系成功分食了腾讯系App使用时长。2019年3月,腾讯系App总使用时长同比下滑3.7%,而字节跳动系增长3.1%。ITB中文科技资讯

      然而,相比较腾讯,阿里巴巴则在另一个方向——对接实体经济的基础上越走越远。ITB中文科技资讯

      2020年8月20日,阿里巴巴发布2021财年第一财季财报显示,阿里巴巴总营收为1537.5亿元,同比增长34%,中国零售平台MAU达8.74亿。淘宝直播成为阿里核心商业的一个驱动力,来自淘宝直播的GMV持续同比增长超过100%,势头很猛;菜鸟收入增速59%,菜鸟驿站6月日均处理包裹量同比增长100%。云计算收入同比增长59%至123.45亿元;本地生活服务收入71.01亿元,同比增长15%;盒马鲜生GMV的线上渗透率持续超过60%,截至2020年6月30日,自营门店数214家。ITB中文科技资讯

      阿里的脚跟站得很稳,一直都是“生意”。无论是商家通过淘宝直播实现营收增长还是本地生活、盒马鲜生等业务,这都说明,朝着线上线下商业融合、做大消费市场的方向,阿里巴巴则越走越远。ITB中文科技资讯

      消费正在成为中国经济发展的主要推动力。早在2014年,尼尔森首席执行官马祺曾在博鳌亚洲论坛表示,随着中国经济转型进入关键期,到2020年,中国的居民消费在国民生产总值(GDP)的占比将有望从现在的35%增长至45%,甚至50%。ITB中文科技资讯

      事实果真如此——2020年1月,据统计局公布的数据显示,2019年,消费作为经济增长主动力作用进一步巩固,最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为57.8%,高于资本形成总额26.6个百分点。ITB中文科技资讯

      大势和战略的一致性可以给阿里这样的公司带来新的机遇窗口期。伴随着这一趋势的延续,腾讯、阿里巴巴之间的差异及估值体系不同还将越发明显。ITB中文科技资讯

      可以说,在互联网的虚拟流量生意与实体经济发展之间,腾讯选择向左,而阿里巴巴选择向右。ITB中文科技资讯

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