年毛利首次转正，小鹏汽车告别赔钱时代？

　　3月8日，小鹏汽车发布了其截至2020年12月31日的2020财年第四季度以及2020财年未经审计的财务数据，这也是自去年8月份上市以来的第二份财报。

　　财报显示，2020年第四季度，小鹏汽车总营收28.51亿元(4.37亿美元)，近乎占据了全年总收入的一半，较2019年同期的人民币6.40亿元增长345.5%，较2020年第三季度的人民币19.90亿元增长43.3%。2020年总收入为人民币58.44亿元(8.96亿美元)，较2019年的人民币23.21亿元增长151.8%。

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　　毛利首次转正，

　　实现自我造血

　　对于一家公司来说，财报就像是其过去一段时间的体检报告，其中毛利率和现金流则是判断其健康与否的重要指标，也是接下来持续进行新一轮投入的关键所在。

　　2020年，小鹏汽车毛利率为4.6%，销售毛利率为3.5%，在上一财年中这两项数据分别为-24.0%和-25.9%，全年毛利首次转正成为了一个积极的转折。小鹏汽车称，毛利率改善主要归因于更好的产品组合、材料成本降低及制造效率更高。

　　作为对比，过去一年，除了小鹏汽车之外，同在美股上市的蔚来和理想的毛利率也均由负转正。2020年蔚来汽车的毛利率为11.5%，理想的毛利率为16.38%，这和背后的销量增长直接相关，蔚来、理想、小鹏的销量均迎来了大幅度增长。

　　2020年第四季度，小鹏汽车销售收入27.354亿元，比2019年同期的5.75亿元增长375.7%，比2020年第三季度的18.98亿元增长44.1%;服务及其他收入为1.16亿元，比2019年同期的6500万元增长78.5%，比2020年第三季度的9210万元增长26.0%。

　　无论是同比增长还是季度环比增长，两者都与累计交付车辆数量的增加有关。财报显示，小鹏汽车第四季度销量增长对全年表现贡献极大，其中主要归功于小鹏P7的大规模交付，2020年6月底开始，小鹏P7的车辆交付数量增长明显。

　　小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地总结，“得益于P7规模交付后的快速销售增长，我们的盈利能力持续提高。具体而言，我们的毛利率在第四季度环比提高，并且我们实现了全年毛利率的首次转正，这是我们公司发展史上的一个重要里程碑。”

　　具体而言，2020年小鹏汽车的总交付量达27041辆，较2019年的12728辆增长112.5%，其中P7的交付量为15062辆，是当之无愧的销量担当。截至2021年2月28日，小鹏汽车已经累计交付了20181辆小鹏P7。

　　此外，随着交付规模的快速提升，小鹏汽车肇庆工厂已经完成升级改线，目标年内单月产能达到10000辆。同时，广州生产基地已经开始施工建设，预计在2022年三季度投产。

　　不久前，小鹏汽车推出了磷酸铁锂版的小鹏P7和小鹏G3，尽管车辆的续航里程有所下降，但同时带来了更大的价格优势，降低了购买门槛，这个举动或将进一步推动小鹏汽车销量的攀升。而只要销量增长，保持毛利为正，销量到达一定阶段即可实现净利为正。

　　根据规划，磷酸铁锂版的小鹏P7和小鹏G3将在今年4月和5月分别开始交付，以扩大这两款车型的目标客户群。据小鹏汽车董事长CEO何小鹏透露，目前小鹏P7的订单已经有20%为磷酸铁锂版本，这些都将体现在接下来的交付数据上。

　　“今年二季度对于小鹏汽车来讲磷酸铁锂电池是一个爬坡的过程，但我相信第三季度开始会有明显的上涨。从我们之前在G3上推出低于500续航里程的经验来看，我们对于磷酸铁锂逐步能够比较快地上量是拥有很强的信心”，何小鹏坦言。

　　与此同时，磷酸铁锂版车型的推出对于毛利率的提升同样有所帮助，小鹏汽车财务副总裁吕学庆表示，“磷酸铁锂电池有两个目标，第一是提升销量，第二个是降低成本，这个产品真的会提升我们的销售额的话，当然也会提升我们的毛利率。”

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　　加大研发投入，

　　2021年推第三款车型

　　2020财年，小鹏汽车研发费用为17.259亿元人民币，占营业收入的比例约为30%，这一占比在传统汽车企业中算是一个非常高的数字。

　　不过，相比小鹏汽车上一年20.072亿元的研发费用还是下降了16.6%。主要原因在于2019年与P7开发有关的费用较高，前期的研发投入更大，后期随着交付量的增加带来的销售收入可以大幅度平摊此前的研发成本。

　　2020年第四季度，小鹏汽车研发费用为4.6亿元人民币，比2020年第三季度的6.354亿元下降27.6%，季度环比下降主要是第四季度以股份为基础的薪酬支出减少，因为第三季度IPO之后曾有授予员工一次性大额以股份为基础的奖励。

　　在销售和管理费用方面，小鹏汽车2020年第四季度为9.179亿元，比2019年同期的3.945亿元增长132.7%，同比增长的主要原因一方面是支持整车销售的营销和广告费用较高，另一方面来源于销售网络的扩大以及相关人员成本的增加，还包括实体销售和服务中心的租赁费用以及加盟店的佣金。

　　对于接下来的研发投入，何小鹏表示，从今年开始将在研发、销售服务体系的团队人员方面进行快速增长，预计2021年底研发人员增长超过1倍。

　　现金流方面，截至2020年12月31日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计353.42亿元。

　　“我们今年会比去年的研发上有相当大比例的增强，并且着重在跟自动化相关，包括自动驾驶的软件、数据、算法、自动驾驶的国际化、下一代自动驾驶技术和跟自动驾驶相关的软件驱动的硬件变革领域的技术”，何小鹏在电话会议当中表示。

　　区别于传统的汽车企业，新造车企业仅靠卖车模式难以支持其不断上涨的市值，相比之下，对于自动驾驶和智能化的探索则成为了资本更为关注的方向。

　　据何小鹏透露， 2021年下半年，小鹏汽车将会推出第三款量产车型，配备车规级别激光雷达以实现更高级别的自动驾驶功能，该车型将于第四季度开始交付，搭载XPILOT 3.5系统。按照规划，2022年会推出第四款车型，搭载XPILOT 4.0系统，激光雷达和高等级算力会是未来产品的标配。

　　今年1月份，小鹏汽车宣布“史上最强”OTA正式推送，共新增了40多个新功能，实现了200多项用户体验优化，随着XPILOT 3.0的研发，小鹏对整体XPILOT3.5、4.0甚至将来的5.0都更加有信心，并且在时间点上相对原来计划均有提前。

　　接下来，小鹏每次推出新的车型之后就会去掉之前XPILOT旧版本。例如，小鹏计划在第三款车型里面取消XPILOT 2.5功能，全部都标配XPILOT 3.0或以上的付费功能，而在第四款车里面只有XPILOT4.0的自动驾驶功能。

　　随着自动驾驶的软件和数据能力的提高，以及硬件随着规模和技术整合的价格的下降，小鹏汽车的目标是要做到全部车型都配置自动驾驶的硬件，加大通过软件来进行收费的可能性，并且通过自动驾驶探索新的扩展场景，不过这一切都要以巨大的研发投入做为基础。