滴滴希望橙心优选“独立生存”

　　一直传言滴滴会在今年7月美股上市之际，反而内部优先级第一的社区团购项目橙心优选，也要独立IPO的消息一并传出。

　　美国科技媒体The information报道，橙心优选将于2022年或2023年，从滴滴拆分并准备独立上市。此外，橙心优选新一轮风投的投资条款中，明确包括一项附带条件，即如果“橙心优选”在五年内没有IPO，投资者的股票将转换为滴滴出行的股权。

　　作为提高滴滴上市众所周知的估值手段之一，此时出现橙心优选独立IPO的传闻，也并不意外。以网约车为主营业务的滴滴，一直存在业务单一化的整体想象力不足问题。这不是网约车业务模式的问题，而是滴滴作为一个互联网公司不想让人觉得它只有网约车业务。就像它测试过外卖业务，不久前宣布进军造车业务。估值要提升，新业务也要探索;两手要抓，两手还要硬。

　　还有，滴滴APP每天大量优质且频繁使用的用户，对于APP高频打开率的流量使用价值不深——用户打开APP只要叫车。将这些流量及背后优质用户做二次商业场景开发，也是滴滴作为互联网公司，滴滴APP具备流量孵化的自然体现。

　　加上社会舆情的反弹，有关部门的政策导向，以及橙心优选本身业务流程优化程度的不足，平台订单量的下滑，社区团购业务对于滴滴已经不再像去年那么性感，滴滴继续输血维持橙心优选的商业必要性也不能延续太久。橙心优选必须证明自己在业务闭环、用户场景、商业回报等所有要素上的独立性——直到未来产生稳固成熟的盈利能力。拆分社区团购业务并持续对其发力，长期来看，对母公司滴滴是有利有必要的。

　　更重要的是，一旦上市，滴滴和橙心优选会做财务剥离，滴滴作为母公司将无法采用此前对橙心优选“投入无上限”的补贴模式，否则会反噬上市公司的财务水平。橙心优选若想继续留在社区团购牌桌上，而又需要继续获得资本的注入，引入外部资本，从而保持日常运营和业务扩张的必要资金链，就出现滴滴+橙心优选同时IPO的特殊状况。

　　滴滴需要橙心优选尽快“独立行走”。不过，这也不是易事。

　　增加外部投资人信心

　　根据招商证券一份社区团购研究报告显示，由于大部分参与者无法承受长期亏损，预计社区团购会在未来1-2年内形成寡头格局，最终会存在2-3家全国性平台。该报告预计，2021年，社区团购产业平均亏损将在200亿人民币以上。

　　橙心优选若想成为社区团购赛道还存在的玩家之一，需要在未来2-3年持续保持足够的资金投入。目前，社区团购牌桌上除滴滴以外，主要角色其实是美团优选、多多买菜。以及阿里MMC、京东京喜(包含兴盛优选)、十荟团这几家巨头。这些大玩家在资金方面均有持续作战的能力，与之相比，上述提及的原因，反而让滴滴在社区团购赛道的资金上不占优势。

　　事实上，橙心优选近期在业务开展上已经显得资金乏力。今年开始，橙心优选开始收缩单量，从而降低各方面补贴中的资金投入。首先是收窄对网格仓的补贴，据湖南地区一名网格仓运营商透露，今年来平台单量急剧减少、补贴消失，导致单仓收入无法覆盖分拣物流的成本。若降低人工费、车辆数等物流成本，导致配送时效差或出现商品损耗，总部又会在网格仓营收中扣。部分网格仓直接关停，商品改为中心仓直发。

　　供应商方面也有类似意见反馈，据河南地区一名供应商表示，今年开始，橙心优选的账期明显变长，从此前的T+3，延长至10天以上，有时甚至半个月都无法启动审核流程。且该账期变化并非系统自动生成，而是平台人工干预的结果。此外，橙心优选对供应商的罚款更为频繁，单量也持续下降，几乎降至此前的五成。

　　此前，橙心优选资金的主要来源仍为其母公司滴滴。此时放出的橙心优选独立IPO消息，目的为增加橙心优选外部投资人的信心，增加此轮募资金额。

　　但目前来看，募资金额并不很理想。目前，橙心优选的外部相关资本，包含物美的1亿美元对价认购，以及中信私募(Citic Private Equity)、天使投资人王刚(Wang Gang)的12亿美元。这个金额，还是在滴滴购买了30亿美元橙心优选的可转换债券，许下5年IPO的承诺前提下所达成的。

　　可见，外部资本对是否押注橙心优选仍持观望态度。且不提与兴盛优选、十荟团此类经历过“百团大战”跑出来的老牌玩家，与多多买菜、美团优选此类具备大消费基础能力的互联网巨头相比，橙心优选在仓储等供应链布局方面，并不在同一水平。

　　由于缺乏供应链方面的积淀，橙心优选采用较轻的方式布局全国仓配。其中加工仓、协同仓等项目，选择外包给具有全国性业务能力的第三方公司负责，这导致橙心优选自身对于前端的履约环节无法完全把控。

　　同时，橙心优选此前也并未像兴盛优选一样，积累起一批粘性极高的团长。对团长端的教育与培训匮乏，其实是互联网平台的共性。但对于美团优选和多多买菜来说，社区团购并非完全与主营业务割裂的新业务，反而是其主业场景的补充，以及主业能力的延伸。多多买菜实质上是拼多多对于拼购电商在生鲜社区场景探索的最佳履约模式，其本质仍为拼购电商，拼多多海量的电商流量也发挥了巨大作用。相比来说，橙心优选则需要从零开始，做出完整、标准的一套社区团购体系。

　　仓配上的不足，以及团长端运营的缺失，导致橙心优选至今未能构造任何实质性的业务壁垒。所以，外部风险资本并非十分看好独立后的橙心优选。而若资金链出现问题，橙心优选眼下唯一竞争的筹码也将难保。

　　综合来看，橙心优选在滴滴上市前的这轮融资金额，是否能支撑起烧钱至具有足够的规模效应，是橙心优选未来发展的关键。

　　挖掘流量价值

　　滴滴成立以来，这家公司已进行了总金额近250亿美元，共21轮的内部融资。通过重金加持，高举高打的方式，滴滴也取得了网约车市场中近90%的份额。截至2020年10月，滴滴活跃用户已达4亿，中国城市日常叫车出行的流量和实际需求增长，基本已经见顶。

　　但是时至今日，滴滴仍持续处于巨亏状态。截至2019年底，滴滴亏损总额超过500亿元。直到2020年5月，滴滴网约车这个单一业务才刚刚开始盈利，滴滴目前的估值达到千亿美元。作为对比，截至5月7日，UBER市值仅为880亿美元，UBER的同城即配业务是其市值重要增长点之一。

　　可见，滴滴不赚钱的的网约车业务，并不足以撑起其市场估值，以橙心优选为代表的新零售业务，或将成为滴滴的未来盈利支柱。

　　除了社区团购线上业务外，橙心优选还于2020年12月，宣布启动“橙心优选小店”，类似于天猫小店与京东便利店的业务。通过店面升级、运营赋能、提供批发供货等方式，改造夫妻老婆店。甚至可以说，小店B端批发供货，很多社区团购的订单量都不低。

　　橙心优选小店与其原有团长合作，橙心优选表示，试点小店销售额平均可增长3-5倍。据悉，目前该线下业务同样成为橙心优选的重要扩张业务之一。

　　实质上，这种做法的目的仍为增加社区团购业务的估值筹码。一方面，这些额外增加的B端批发量，是并入橙心优选团购业务出货量中的，该数字未来将会在橙心优选IPO报表中体现;此外，这也是一种增加团长与平台粘性的手段。社区团购线上业务可为团长店铺进行商品补充，橙心小店则是对团长运营能力的补充。

　　除去橙心优选，滴滴也在尽可能的将其主营业务的流量，转化至其他业务上。今年4月，在滴滴出行APP中，其自营电商业务“今日爆款”在其首页菜单内上线。不同于社区团购，其中的商品不支持自提，而是由厂家直发到家，类似于美团的“团好货”。

　　社区团购之后紧接着布局电商业务，滴滴试图尽快建立起自己与零售产业上下游的关系链。上文提到的橙心小店，增加与前端门店的联系，而电商业务，则是为已有的供应商资源提供新的订单增长入口。

　　扩充多元化的业务场景，将本身具有的庞大用户量和用户活跃度转换为零售业务资产，是滴滴打车此类工具型APP的正常合理转化。之所以滴滴将社区团购业务，选为流量转换第一步，是因为社区团购与其他业务比起来，是门槛最低的一个，也是滴滴最可能实现成功转型的赛道。

　　橙心优选能不能成功IPO，代表滴滴从出行头部品牌，升级为互联网综合业务大公司，在孵化新业务的业务创新能力方面，第一次面临真金火炼的残酷测试。