苏宁在下一盘什么棋？

　　7月5日晚间，苏宁易购发布公告称，终止和深国际的股权转让，同时引入由江苏省、南京市国资联合各产业资本组成的江苏新新零售创新基金二期作为股东。

　　交易完成后，新新零售基金二期将持有苏宁易购16.96%的股份。

　　对于此次引入战投，市场反应较为乐观。7月6日，苏宁易购复牌涨停。在解决自身流动性危机的同时，苏宁也开始不断做减法，去年年底提出“聚焦零售”新十年战略。

　　张近东曾解释称，聚焦零售就是要聚焦商品与用户，“只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转。”

　　而此次引入的资本，包括阿里、小米、海尔、美的、TCL等产业投资人，除了资金纾困，这些产业投资人能与苏宁易购有什么协同联动，对苏宁易购的下一步有什么影响?苏宁易购的下一步会怎么走?

　　优化股权结构：是增资，也是增信

　　苏宁发迹于江苏南京，“苏宁”二字饱含地域性。

　　从南京江苏路和宁海路交界处的空调专营店起家，到凭借低价、良好售后等，碾压八大国营家电，大战国美，苏宁易购在过去三十年发展成家电零售龙头。

　　整个苏宁在扩张过程中遭遇失衡危机，但困局症结并不在苏宁易购。深耕零售赛道的苏宁易购，资产成色不错，成为苏宁危机解局的一步重要棋路。

　　零售讲究效率，但零售更需要慢工出细活。多年的行业沉淀和细致打磨，让苏宁易购具备了专业的供应链服务能力以及高效的物流服务网络。

　　经过31年的发展，苏宁易购全渠道积累了近7亿零售会员，在全国开设超10000家智慧门店。截至去年底，苏宁易购已在48个城市投入运营67个物流基地，并在15个城市有17个物流基地在建、扩建，具备向供应链上下游商户、开放平台商户输出仓配一体服务能力。

　　此次苏宁易购牵手新新零售基金二期，背后所涵盖的投资者阵容庞大，或将为苏宁重新聚焦零售提供支持。

　　新新零售基金二期由江苏国资联合华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL产业投资人参与，可以看出这只基金资者结构多元、业务互补，会给苏宁带来一些加法效应。

　　事实上，苏宁易购此前就与上述企业有着紧密的合作关系。交易完成后，苏宁易购与战略合作伙伴无论在用户、技术、服务方面，还是供应链、仓储物流等领域合作将更紧密。

　　而这笔交易股权转让价格为5.59元/股，是苏宁易购停牌前最后一个交易日的收盘价，苏宁将得到88.25亿元的资金纾困。

　　转让完成后，苏宁易购将处于无控股股东、无实控人状态。张近东及苏宁控股合计持有20.35%股份及表决权，淘宝中国持股19.99%，新新零售基金二期持股16.96%。

　　引入新战投不仅有助于苏宁应对流动性问题，也为苏宁增信，有助于稳定企业融资环境。

　　根据公告，江苏省、南京市政府将为苏宁易购提供紧急授信，并根据业务发展需要及时、足额恢复授信至正常经营时的合理水平，促进企业经营活动恢复良性循环。

　　做减法，聚焦零售主业

　　在今年2月的新春团拜会上，张近东谈到，今年苏宁集团要将有限的资源和精力集中在确定的、看得到价值的事情上。“针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线。”

　　瘦身确实有效，苏宁易购在今年一季度扭亏为盈，且销售、财务、管理等费用均有所下降。只是，由于股权、债权回购等问题，苏宁上半年依然出现亏损。

　　事实上，聚焦主业是很多企业成功的法门。

　　而对于以零售为核心的苏宁易购来说，聚焦是要专注盈利能力和各项效率提升。

　　苏宁易购的核心资产，尤其是线下零售网络、物流网络等，依然是市场上较为稀缺的优质资产，旗下资产及业务职能未来将在新进股东的资源整合后，逐步释放应有价值。

　　从零售网络来看，2003年起，从一线城市到四线城市，苏宁易购通过“租、购、建、并”在全国快速扩张门店，截至2020年共拥有1311多家苏宁易购门店(不含香港和日本)，其中各类门店覆盖各级市场，售后服务站覆盖至县镇级别。

　　近年，依赖零售触角加大加深和业态增加，苏宁易购门店数量进一步扩张， 截至2020年底，公司各类自营店面总数2649家，苏宁易购零售云加盟店7137家。

　　此外，苏宁易购的连锁业态也为之积累了上游规模集采能力，通过统购统销能够有效降低进货价格，获取终端价格优势。苏宁易购与部分厂商达成了产品首发、定制包销协议，也获取了部分品牌厂商OEM、ODM 的支持，并形成了从商品研究、生产厂家选择、产品质量控制到上市推广的系统化运营能力。目前，苏宁已拥有惠而浦空调、法迪欧厨卫电器等一系列自主产品。

　　从物流网络来看，苏宁易购拥有零售行业规模领先的自建物流设施网。基于线下丰富的互联网门店资源，苏宁易购可为用户提供即时自提、1小时达、半日达、次日达等多种物流服务产品。此外， 苏宁物流在支撑苏宁零售生态下的各个业态业务需求的同时，也向供应链上下游商户、开放平台商户输出仓配一体服务能力。

　　所以，对于苏宁易购来讲，在上述优势下，将主业做扎实并完成自身造血才是头等大事。

　　如何做长期主义者?

　　零售是一个充分激烈的领域，线上、线下玩家众多。

　　产品价格透明度高、可替代性更高。但是这个领域一旦形成核心竞争力，扩大规模的想象空间也非常大。而这些竞争力养成背后暗合着长期主义的底层逻辑。

　　随着线上流量见顶，存量争夺激烈，线下增量成为重要的入口。苏宁易购在确定动态护城河，向“零售服务商”升级过程中，把下沉市场和小微商户作为一个重要的发力点。

　　据统计，三四线以下的下沉市场人口占全国总人口近70%，3C、家电等行业至少有40%的份额集中在县镇，整体市场规模约9000亿。

　　然而下沉市场零售供给体系建设滞后，经营模式传统，长期存在假冒伪劣商品横行、服务质量参差不齐。叠加电商冲击，很多实体店都不幸陷入“倒闭潮”。

　　2017年苏宁易购内部孵化聚焦下沉市场的零售云项目，如今已经成为苏宁易购开放战略的典型案例。今年一季度，苏宁零售云已开出近600家门店，全国累计新开门店突破9000家。

　　零售云的定位，就是针对传统门店痛点开发一套完整的解决方案系统，通过整合品牌、供应链、技术、物流、金融、运营等智慧零售资源，整体提升门店经营效率和盈利水平。

　　从数据来看，零售云的发展为农村地区从业者带来了一定收益。

　　目前，零售云加盟商一次性投资25-35万元，门店主营商品可以从200个SKU(库存单位)扩充至17000多个，线上则可以共享苏宁的700万个SKU商品，单店年营业额可达到300万元以上，平均毛利超17%。据了解，升级改造后的门店，平均月收入能达到30万元以上，资金周转率提升5-6倍，订单量提升4倍。

　　总的来看，零售云打通了供需两端，将优质商品和服务下沉到县镇，实现了平台、加盟商、消费者共赢。

　　在下沉市场各方面的积淀，甚至成为重要的基础设施，展现了极大的社会价值，也为苏宁易购打下了更深远的根基。

　　眼下，苏宁的流动性危机得到有效化解，公司重心聚焦零售主业。引入新股东，产业协同效应与自身核心能力共同释放，长期主义者着眼未来，苏宁易购的护城河将不断加固。

　　来源于微信公众号 豹变，作者：李鑫