从规模扩展到质量竞争 助力煌上煌穿越周期

　　卤味行业正经历深度调整。据红餐产业研究院测算，2024年卤制品市场规模为3332亿元，比上年增加4.8%，而2018年至2023年复合年均增长率为6.4%。多家头部企业均面临增长瓶颈，部分上市公司2025年一季度业绩出现大幅下滑。在此背景下，煌上煌的财务表现更具标杆意义。

　　煌上煌是卤味行业的知名品牌。2024年，煌上煌的整体业绩承压。公司公布的2024年年报显示，报告期公司实现营业收入17.39亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4032.99万元，两个财务指标同比均有所下滑。

　　不过，公司依靠内生增长、结构调整带来的财务指标优化，铸就了公司穿越周期的韧性。

　　毛利率是衡量企业核心盈利能力的关键指标。2024年，煌上煌主要原材料鸭掌、鸭翅、鸭脖等相关鸭副产品原料市场价格均处于低位，主要原材料价格的波动带来生产成本的下降，生产成本的逐步回落带来公司毛利率的提升。

　　Wind数据显示，2024年，煌上煌的销售毛利率为32.76%，而上年该值为29.05%。此外，根据煌上煌披露的数据，2024年公司食品加工业务、酱卤肉制品、米制品业务毛利率分别为32.95%、38.03%、19.22%，分别同比提升3.93%、5.93%、1.17%。2025年第一季度，煌上煌的销售毛利率为35.21%。

　　据悉，为了降低原材料价格波动对公司业绩的影响，煌上煌执行主要原材料战略储备管理制度，加强对原材料价格市场趋势和行情研判分析，加快推进公司ERP系统建设，掌握动态即时库存、即时销售数据、同时做好资金合理安排，在原材料价格低位时加大对原材料的战略储备，逐步降低公司产品生产成本，提升产品利润空间。

　　此外，煌上煌逐步优化门店结构，持续提升单店盈利能力。截至2024年12月底，公司肉制品加工业拥有3660家专卖店，其中直营门店241家、加盟店3419家，销售网络覆盖了全国28个省份及直辖市。与2023年年末数据相比，公司拥有的专卖店数量、直营门店数量以及加盟店数量，均有所减少。

　　对此，煌上煌介绍，一方面通过终端摄像头、作战地图数据及客流计数器数据分析，就客流、进店、购买转换分析，推送点位，提炼迭代新选址标准，进行新店规划，提高门店拓展质量，提升门店存活率。另一方面，推动城市结构优化，聚焦重点核心城市，拓展方向从门店数量向高质量门店方向进行拓展，构筑竞争力模型。

　　2024年的内生增长和结构优化结果，延续和体现在煌上煌2025年一季报上。数据显示，今年一季度，煌上煌销售费用、管理费用同比分别减少，其他销售费用同比下滑25.3%，进一步凸显了公司向质量要发展成果的能力。

　　长城证券发布的研报认为，煌上煌作为“卤味第一股”，深耕行业多年，坚持“千城万店”战略，优化门店结构，深化“1+N”“两卖一长”的线上+线下结合经营模式，推动单店业绩提升。