VC/PE都要回答的问题：我能给当地产业带来什么？

 　　科技创新浪潮奔涌，产业变革方兴未艾。眼下技术迭代持续加速、产业边界深度重构，高成长企业正以澎湃动能重塑全球产业格局。由清科创业、投资界、四川三江招商集团共同主办的“2025高成长企业CEO大会”于6月18-20日举办‌。

　　本届大会特别走进中国科技城——绵阳，依托绵阳作为国家战略科技力量重要承载地的独特优势，以“智汇科技城·创变新未来”为主题，旨在汇聚前沿科技项目，构建资本+产业落地的创新生态闭环。

　　本场高端对话《资本助力，产业转型新势能》由松禾资本创始合伙人罗飞主持，对话嘉宾为：

　　陈 磊  极目行远  创始合伙人、董事长

　　陈 亮航景创新  副总经理

　　李宇辉  磐霖资本  创始主管合伙人、董事长

　　陶 冶   凯旋创投  董事长

　　张  键  深创投    副总裁

　　以下为演讲实录，

　　经投资界（ID:pedaily2012）编辑：

　　罗飞：大家好!我10多年前也来过绵阳，当时投资的乐聚机器人得到绵阳的大力支持，发展非常好。最近我们也邀请了一家做放射器械的创新企业，目前正在谈落地。

　　到我们这个环节，投资、产业和城市的发展怎么结合起来呢?

　　今天我们嘉宾有两类，一类是我们非常敬重的企业家，另外还有3家行业内非常有代表性的创业投资机构。下面先请各位简单介绍下自己的企业，并谈谈产业创新和城市发展怎么结合起来。

　　陈磊：谢谢主持人。极目行远主要做无人驾驶的清扫车，是L4级别的。大家在新闻或者日常生活中看到机器人和L4级别的车辆逐步出现在实际应用场景中，我们是其中的一个细分场景。

　　我们的产品是帮大家干活的。之前有一个笑话：科技发展后，大家以为人类可以去吟诗作画、机器来干活，但实际情况是人类还在干活，机器却开始吟诗作画。我们希望改变这样的场景，希望我们的产品和设备能把大家从恶劣条件中解放出来，改善大家的工作效率、工作环境，帮助城市居民享受到更好的环境。

　　这个产业目前已经进入到实际商用阶段，希望有机会能在绵阳这边发展壮大。谢谢大家。

　　陈亮：大家好，航景创新是国内领先的重载无人直升机研发和制造企业。公司2008年成立于北京，专注于大载重、长航时无人直升机系统的研发、生产与应用服务。航景创新自主掌握新一代无轴承旋翼系统、多余度飞行控制系统、先进复合材料主旋翼、航空涡轴发动机等核心技术，拥有覆盖“研发设计、生产制造、批量交付、运维服务”的全产业链自主可控能力，形成了起飞重量200至2500公斤级的产品序列，产品多项性能指标达到国际先进水平。产品广泛应用于航空应急救援、运输投送、“蓝军”训练等领域，远销东南亚、中东、非洲等国家，获得海内外客户的高度认可。

　　李宇辉：磐霖资本成立于2010年，主要聚焦医疗和科技两大领域展开早期投资。在医疗领域，我们主要投资针对临床未被满足的重大疾病的预防、诊断和治疗的创新药研发企业及创新医疗器械的研发企业;在科技领域，我们主要投资针对B端降本升效提质需求的To B企业及满足关键技术自主可控的硬科技企业。

　　之前我们在成都设立了基金，在非常早期的阶段投资了一系列医疗和科技项目，比如在消费电子领域投了极米科技，已经成功在科创板上市，在低空经济领域投了沃飞长空，目前已经成为成都的链主企业。去年10月，我们以GP身份成功签约新一批成都高新区天使子基金，围绕细胞与基因治疗展开布局。这是我们助力当地形成精准医学领域产业集群、加快推动科技成果落地转化的有力实践。

　　陶冶：凯旋投资是人民币和美元的双币基金，到今天也17年了，团队投资的企业总共近100家，退出项目超过20家。

　　就投资策略而言，我们一直希望抓住龙头企业或者链主企业。西部创投生态与沿海城市有一定的差距，特别是缺少龙头企业，所以我们希望通过把沿海领军企业拉过来落地发展，通过政策杠杆、本地资源助力和生态环境的搭建，未来10年、20年能够长出像上海中微、深圳大疆这样的企业，持续助力当地经济。

　　我本人是理工出身，从高通公司开始进入投资行业，当年一直做半导体投资，结识了中国这20年几乎所有优秀的电子通讯、芯片半导体企业家。我们积极把一些头部企业的扩张需求落户到西部，包括紫光集团、华虹、中微公司向西部扩建及做研发中心，希望能够打造西部甚至全世界的技术高地，从中发现新一代的创业者，未来成就千亿级企业的企业家。

　　过去几年，我们也在以成都为中心的四川省进行投资布局，非常期待未来有更多企业能够落户四川、落户绵阳，有更多资本助力本地优质企业。

　　张键：大家好，深创投现在累计管理的资金近5100亿，一共投了超过1700个项目，已经上市274家，绝大部分在国内上市。深创投的一个标签是硬科技，我们90%以上投的是科技类企业，拥有覆盖种子、天使、VC、PE到并购的一系列的基金，能够围绕企业的全生命周期需求做服务和配套。

　　我们主要聚焦于4大行业——信息科技、装备智造、生物医药、新能源与新材料，同时也做了19个细分赛道。

　　罗飞：我也简单介绍一下松禾资本。我们几乎和深创投前后脚成立，在科创领域探索了20多年，目前投资三个领域：第一是人工智能、半导体，投了商汤、小马智行;第二是医疗健康，我们和华大智造有十几年的合作;第三是创新材料、先进制造。

　　在基金布局方面，我们在深圳、广州、华东等地都有布局。我们两年前已经有第一支成都的基金了，也非常看重。绵阳作为国家首个科技城，在高精尖、硬科技的积累很深厚，我们有几个企业已经落地或者正在落地，也希望得到绵阳的关注和合作。

　　第二个环节分两个方面，第一是想请投资机构谈谈，对这两年尤其是当前的投资环境怎么看?第二是对当下的细分领域，包括人工智能、半导体、先进制造，大家有什么样的趋势判断?

　　李宇辉：我们是2010年成立的，到今年有15年了，穿越了2轮周期，也经历了中国创投的各种变化。磐霖自成立起就专注在医疗、科技领域展开布局，寻找“科学家中的企业家、成就企业家中的创新者”也是磐霖自成立至今的投资slogan。

　　医疗方面，主要是生物医药和医疗器械。2016年我们在业内果断提出投创新药，是业内最早提出“国产创新药的春天来了”的投资机构之一，也是国内较早专注于投资创新药的VC之一，现在投资创新药早已是行业共识。

　　去年下半年以来，从港股开始到A股市场，整个创新药的市场表现还是非常不错的。比如成都的昆仑博泰，在香港上市以后一路高歌猛进，反映出中国自主创新逐渐得到市场认可。同时，我们很多创新药企业在投资机构的资金支持及一系列赋能下持续发展，将早期发现(discovery)转化为产品。

　　我们从2010年进入行业起，也经历了从消费互联网到软件服务、平台经济、数字经济，再到现在硬科技投资的变化。如今，由于地缘政治的影响、国家经济转型升级的需求，关键技术自主可控的硬科技显得尤为突出，量子计算、人工智能、商业航天、光电芯片等产业比较热门，尤其是关系到国家竞争的产业得到政策鼓励，相应的容错机制更宽松，资金支持力度也会更大。

　　不过，由于硬科技的技术成果转化过程漫长，不确定性强，很多产业在发展过程中也确实出现了技术被证伪、商业化不成功等问题。所以，我们在坚持“投早投小投硬”的过程中，不仅关注高精尖技术的创新性，也越来越看重企业产品、服务的商业化前景。这就要求我们不断壮大来自科学界、产业端的人才和专家资源，持续迭代自身认知，紧跟市场。比如在创新药领域，我们依然是投早，依然是去挖掘更多新技术和药物形式组合的BIC，但也不单看技术平台的验证，更注重产品的商业化前景。

　　第二个特征是，从出资主体看，国资和引导基金对行业产生了深刻的影响。国有LP、地方政府肩负着发展地方产业、推进产业转型的使命，很多GP需要按照要求完成招商引资任务。作为早期机构，VC机构能在科技创新和地方产业发展过程中发挥效用。以磐霖资本为例，我们生物医药和硬科技两大板块都能与很多地方政府的产业诉求相契合，在上海、杭州、成都等地都做得不错。

　　第三个特征是，资本市场对投资机构提出了更高的要求，一方面要投早投小，另一方面要投后赋能并有效退出，所以这两年行业都加大了投后以及退出方面的力度。磐霖资本也是如此，今年我们的策略是投前和投后各50%的比重，并加大退出的力度。

　　罗飞：谢谢李总，有请陶总。

　　陶冶：现在中国私募股权市场都知道主要退出方式，要做耐心资本、做科技，要投朝阳产业。

　　在实操层面，我们多年来坚守了比较明确的原则，一个是有所为、有所不为。我们的投资年限不短了，但是已投的公司当中没有一家做重资产、消费品、零售服务等领域，并不是这些行业不好，而是我们的风格基因决定了基金的能力圈。我们坚持只投每年或者每两年确定的细分方向，投资企业的集中度非常高，享受的朋友圈、能力圈、资源圈互补性比较强。

　　第二个，做投资一定要冷静，尽量避免特别过热的地方。我印象很深，15年前甚至更早，投资圈问你投什么?有人投消费、有人投制造，我说我看半导体、芯片，大家都投来同情的目光。这个行业不赚钱，真正的硬科技很冷。以前很多在半导体行业打拼的人士收入平平，而随着国家和资本市场的支持，现在不少成为了上市公司实控人、财富榜名列前茅的人士。

　　还有很多例子，包括生物制药、创新药，不管是一级还是二级，账面至少腰斩，现在又进入低谷。

　　我喜欢关注一些不那么热门但前景光明的领域。对于大家都讲的人工智能、机器人，我们也看得很认真，尝试抱着开放的心态去理解天价的估值，但真正下手非常谨慎，反而在相对比较冷的光伏、储能抱着很积极乐观的心态，主要看下一代技术、出海、上下游增值服务。

　　我们投的不少千亿市值的公司都有自己的低谷期。不管是科技创业还是传统行业创业，你一定要耐得住寂寞，真正把产品做好、客户服务好，把商业逻辑想明白，这是最底线的原则。在此之上，利用好国家政策、国资体系、财政体系，打下发展基础，这样的企业才能成为百年老店。

　　罗飞：谢谢陶总，有请张总。

　　张键：上半年和团队做了复盘，大家提了很多问题和困难，第一就是国际形势的剧烈变化，比如关税、脱钩、外贸等。第二就是内卷，卷价格，所有企业都面临一个问题：今天的价格是这样，明天还能不能卖。第三就是退出。变化非常多，但我们依然抱着很强的信心。

　　我们的应对方面，第一是投资理念、投资逻辑的变化。投早、投小、投长期、投硬科技，这里面存在很多风险，从前更多关注财务分析，现在要更多关注技术的变化、技术落地的路径;从前更多看怎么让企业更快规模化，现在要考虑怎么更好地长期陪伴，在技术方面提供赋能和综合服务。

　　第二是投资策略上，会关注企业的跨周期能力。2021年是投资的高峰期，很多行业进入周期波动，我们想看哪些企业的商业模式能够穿越周期、拥有韧性，能够在行业经济的低谷潜心钻研。

　　第三，更多关注与国家战略相关的方面，“国家需要什么，深创投就投什么”。相比于追求短期收益，深创投更多是服务国家的长期战略，实现产业发展和技术进步的有机统一。

　　罗飞：刚才三位从投资机构的角度谈了怎么看产业、怎么看当下的布局。今天有两家非常有代表性的企业，请两位分别介绍一下这两年行业有什么变化。

　　陈亮：刚才大家都提到投资风口的变化，从2010年投互联网、消费，逐渐发展到今天投早、投小、投硬科技。我们也颇有感触，10年前我们拿着BP奋力去敲投资机构的门，那时航空航天融资非常艰难。航景到今天经营了17年，最开始做外包服务，做零部件、子系统，后来下场做整机，经历了很多风风雨雨，始终非常谨慎。

　　我们始终干好三件事：第一件事，不断向上探索产品和技术，上游都有哪些核心零部件、动力系统、复材技术。第二件事，我们要把已经定型的产品、质量、品控做得非常好。基于这两点，第三件事是不断服务好我们的客户，形成良好的客户口碑。

　　罗飞：你怎么看当下的低空热点?你们企业成立10多年了，现在发展到了什么阶段?在这个阶段下，企业应该解决什么样的问题?

　　陈亮：其实在我们航景内部不怎么提低空经济，在国家层面提出低空经济概念以前，我们给自己的定位就是非常朴实的航空装备制造业。

　　这两年叫低空经济元年，行业还处于起步阶段，市场上并没有特别可靠、成熟的产品，在管理端、产品装备端仍然有很长的路要走。

　　航景一直非常谨慎，产品上讲究先军后民、先货后人，希望飞机在多种应用场景下都飞过，有大量的数据验证，再考虑到城市区域去飞。随着以后低空经济发展成熟，制度规范、适航认证体系、设备逐渐完善，产业必定能够释放出更多的市场活力。

　　陈磊：我讲几个点：

　　第一，投资机构的变化非常明显，现在投资更加谨慎、更加务实，要求更高，更有洞察力。当然这也是一件好事，有人说“风口来了猪都能飞”，但是换一个角度，能飞的猪其实也还是猪。虽然现在投资和创业的难度都增加了，但也不一定是坏事。

　　第二，初创企业现在确实非常艰难，但不管是宏观还是微观，每个行业都有周期，真正成功的企业能够给投资方、客户和合作伙伴带来价值，它终究要穿越周期。从这个角度来看，周期的低谷未必是坏事，经历大浪后发展壮大，可能才会更好。

　　我们是做低速无人驾驶的，这个行业七八年前非常火爆，如今行业更沉淀了，完全进入了商业化阶段，已经很少有人问你什么算法好、传感器融合方案是什么，而是问你替换人工的效率怎么样、成本做了多少，什么时候能10倍地增长、快速地上量。我觉得这对于一个行业来说其实是好事。

　　无人驾驶、人工智能、机器人等其实根本不是一个行业，而是对所有行业都有影响。需要分场景、分赛道来讨论这些技术的具体发展情况，不同赛道的发展差距非常大。

　　具体到低速领域，商业化的拐点可能就在这两年，目前无论是北上广深、四川、山东还是海外、欧美日韩，都已经进入到实用化阶段。

　　罗飞：大家对于与绵阳的合作有什么期待?

　　张键：我们现在已经跟绵阳一些机构建立了联系，也看了不少项目，希望接下来在这里大展拳脚。

　　关于如何通过引导基金发展绵阳产业，我想提几个建议：首先，定位要相对准确，要有主次、明确目标;其次，要选到好的管理人，要能真正穿越周期、管控风险，给你带来想要的回报;第三，要坚持市场化运作，而不能完全政策性导向。

　　陶冶：我们已经在成都设立了办公室，也有了完整的团队。我们会非常积极地来绵阳发掘优质企业，也欢迎绵阳的企业和国资来成都探讨合作、共赢发展。

　　李宇辉：绵阳本身就有较为深厚的科技产业基础，聚集了一系列实力强劲的科研院所、科技企业。

　　绵阳发布了7个最有前景的新兴领域，里面大部分细分领域磐霖资本都有涉及。我们在成都有科技基金、医疗基金，在科技里面可以结合绵阳的优势产业布局，比如机器人、智能化电机、太赫兹、核药等，挖掘并支持早期优质企业，赋能当地产业发展。

　　陈亮：绵阳可以继续发挥传统优势，打造国防科技工业的高地。同时，国防科技工业会衍生出很多民用场景，可以把民用转化、军民融合的产业做大做强。

　　陈磊：绵阳有非常多优点，其中之一是科技人才的密度非常高，很适合高科技行业发展。祝愿绵阳的高科技产业越做越强，我们也希望在绵阳深耕。

　　罗飞：绵阳是中国第一个、目前也是唯一的科技城，我们在投早、投小、投硬科技的时候，要把绵阳与产业发展、投资关联起来。除了硬科技方面，绵阳在医疗健康、中草药等方面也很有潜力。让我们一起为“5+3+7”、为绵阳、为未来努力，这个环节就到这里，谢谢。