中航证券：《重构电商运营逻辑与增长范式》

　　本文我们本文我们主要围绕AI+电商的底层逻辑与产业应用趋势展开研究，①AI重塑电商：正从“流量驱动”迈向“智能驱动”，AI成为效率提升与用户体验优化的核心动能;②“AI+电商”应用：正在从平台主导向商家运营侧与生态服务侧加速渗透，构建供需两端提效的系统化闭环。

　　AI激活消费潜能新引擎 电商从流量驱动迈向智能驱动

　　随着电商行业从流量驱动迈向智能驱动，AI技术成为新一轮增长核心变量，全面赋能电商运营、供应链、客服等环节，推动产业向精细化、智能化升级。①消费成为经济增长核心驱动力，电商作为重要消费渠道持续扩展：消费对GDP贡献不断上升，电商渗透率持续上升，从2013年约24%提升至2023年的78%，成为推动消费稳定增长的重要抓手。②AI技术成为电商行业新一轮增长核心变量：电商向智能运营转型，AI推动商品生产、供应链、客服等环节提效升级，构建闭环能力。③政策层面：支持扩大内需，鼓励电商发展与AI技术融合创新。④AI赋能下的首发经济、场景消费等新模式加速形成：AI赋能内容生产与场景创新，助力形成新型消费生态系统和增长动能。

　　AI重塑电商产业链：“提效+降本+增收”三位一体

　　供给端：AI助力电商“提效降本”升级。①平台赋能：阿里、拼多多、亚马逊等布局AI选品、内容生成、运营优化，提升商家效率，降低成本;②SaaS加速智能化：AI与SaaS融合，提升商家管理效率与用户粘性，增强平台服务力;③跨境提效：AI应用于选品、翻译、物流预测等环节，助力中国商家高效出海，拓展海外市场。

　　需求端：AI重塑用户体验与消费决策。①智能触达：AI驱动个性化推荐、虚拟试衣、语音交互等功能，提升用户购物体验;②客服与导购升级：AI客服与AI选品双轮驱动，提升用户满意度与转化率，实现“货找人”新路径。

　　投资建议

　　电商/跨境电商产业链长、参与方多、数据资产丰富，是AI技术应用最具场景价值的垂直赛道之一。AI技术已全面渗透电商业务链条，在内容生成、智能推荐、客服响应、供应链管理、物流履约等关键节点显著提升效率与体验。我们认为，AI正从“工具化阶段”迈向“系统化赋能阶段”，将驱动平台运营模式升级、商家服务体系重构、用户体验全面革新。随着AIGC、大模型、智能推荐、虚拟导购等技术加速落地，行业正迎来从“流量驱动”向“智能驱动”的跃迁阶段。我们建议关注AI在电商各环节的落地节奏与价值释放路径，重点关注三条投资主线：①电商平台：具备AI能力建设和跨境扩张潜力的平台类企业，如【焦点科技、返利科技、值得买】;②跨境电商：推荐具备品类管理、数字化营销与供应链协同能力的跨境电商代表性公司，如【华凯易佰、吉宏股份、小商品城】;③SaaS代运营机构：重点关注“AI+SaaS”模式在广告投放、客服自动化、选品辅助等方向落地的服务商，推荐【光云科技、若羽臣、丽人丽妆、壹网壹创】等。

　　我们认为，AI电商仍处于产业赋能初期，伴随商业化深化与成本结构改善，未来有望持续释放“效率红利+估值弹性”双重价值。

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