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    金蝶成港股通涨幅榜首 财报发布会被挤爆

    2018年03月15日 19:29:29   来源:飞象网

      3月13日,金蝶国际公布了其截至2017年12月31日止12个月的财报数据,收入同比增长66.7%,其中金蝶云收入同比增长87.7%。

      坦率地说,这样的成绩并无意外。从去年算起,截止到这次年报发布前,金蝶整体股价已经翻了一番,股价的持续上涨,正面反映金蝶云战略的发展,获得资本市场青睐。早在16年,金蝶已被纳入为深圳与香港股票市场互联互通计划(“深港通”)合资格股份名单内,交易量一直排名前10。

      我们总说,资本的眼睛是雪亮的,资本的驱动力更是直白到透明,那我们今天不妨聊聊为何在资本眼里,金蝶为何如此“值钱”。

      投资价值有通用规则,但云服务有点不一样

      记得在2018年1月,金蝶国际宣布战略投资中国CRM第一品牌纷享销客,成为其单一大股东,股价立马翻涨5%。金蝶持续被资本看好,其实这背后恰好是资本的投资标准那支“看不见的手”在起作用。

      1、投资价值有内外两重指标

      简单的说,资本不傻,首先评判股票该不该入手的指标就是看其收入、现金流及业务增长等内部业务数据是否健康,其次是看是不是在一个高速增长的赛道上,这里评判的标准就是宏观环境及政策因素等。

      在这个人人都要上云的时代,云服务市场的发展前景无须赘述,政策利好也不用多讲。

      根据金蝶这次发布的财报数据,我们可以看到,报告期内,金蝶录得营业额约人民币23亿元,同比增长23.7%。其中,云服务业务保持高速增长,实现收入人民币近5.7亿元,同比大幅增长66.7%,占总收入达24.7%;另外管理软件业务保持稳健经营,实现收入约人民币17.4亿元,同比增长14.1%。这样的财务数据如果拿去对比同行,立马分出高下。

      但我们需要留意的是,金蝶在云计算、人工智能、区块链、大数据、物联网等领域的落地和应用,比如2018年金蝶云重磅推出智能财务机器人,迅速在智能财务、智能制造、全渠道营销、阿米巴经营等领域占得战略高地。简单的说,决不能把金蝶只看做一支云服务股,直白点的说,金蝶只是穿着一副云服务软件的外壳,正在全力构建和完善企业云服务生态,向 AI(人工智能)+BigData(大数据)+Cloud(云计算)(简称“ABC”)加速挺进的巨轮。

      2、云服务价值投资已经拒绝黑马

      回到现实,在追逐风口这件事上,资本比创业者更疯,比如现在大家都盯着区块链、AI,一副“宁可过错,不可错过”的架势。

      对于企业投资也是这样,资本也大多没有之前的耐心,他们不再奢望遇到“黑马”,更没有心思去培养“潜力股”,比如腾讯、阿里再也不会傻傻地自己去做新零售,而是把关于新零售的一切巨头拉下水,比如京东、万达、家乐福等。这样的结果是,巨头搭上巨头,强者结盟强者,行业渐渐形成了泾渭分明的梯队和级别。云服务市场也是,已从野蛮生产过度到充分竞争后的寡头时代,互联网巨头(如阿里)、ERP转型云服务(如金蝶)、个别创业公司(如纷享销客等)已集结成三股力量完成对行业的分食,新进入者几无机会。资本更是避而远之,因为资本的投资哲学已经变成了:只有已经处在行业领先的企业才有投资价值。

      3、作为世界技术前沿,云服务企业还需在国际视野里审视

      既然讲到资本,我们自然要用全球的眼光看待,“放长线钓大鱼”,这长不仅包括长久的眼光,还有宽阔的视野。

      按照天风证券的研报,美国三大独立云服务商市值是中国的10倍以上,中国目前与云服务行业发展情况类似美国2012年的云服务行业,中国云服务行业进入高景气周期,5年复合增长速度有望超过40%。而据Gartner报告里所说,目前全球云计算市场正保持着22.8%年复合增长率,远低于国内,相较于国际云服务的成熟,中国云服务市场正处于高速发展的成长期。

      随着国内为扶持本土云计算企业,市传将会有相关政策措施出台,包括由政府采购本土云计算企业提供服务,以上种种利好相信将会成为股价上升催化剂;按照近几年年报显示金蝶集团2016-2018年收入年复合增长19%,较国际同业平均约14%为高,现价相当于2018年预测市销率4.1倍,较国际同业平均5.0倍的估值折让约20%,随着集团经营状况改善,收入及盈利增速与云服务业务高速增长下,也难怪多家知名投资公司发出增持信号,例如信达国际发出“前景看好,推荐”、“潜在升幅”“持续高位建议趁低吸纳”的投资建议,预期股价从3.6、5.0到6.0一路上涨。未来金蝶的估值相信将收窄与国际同业的差距。

      数据说话,三点表现凸显金蝶的投资价值

      俗话说,“是骡子是马,拉出来溜溜”,如果只是停留在理论层面,这场分析就变得毫无意义,还好金蝶刚发布财报,我们就继续以数据说说啥才是“硬本事”。

      1、业绩、预期及股价表现步调一致

      除了上面已经提到的数据,我们可以看到在产品创新及市场开拓方面取得骄人成绩,实现收入约人民币3.9亿元,同比增长87.7%,客户数同比增长120%,续费率保持在90%以上。而在精斗云上,付费客户规模也同比增长75%,续费率保持在70%以上。这和股价、预期的表现基本一致,但需要注意的客户数的增长和续费率,这才是考验云服务产品是否过硬的真正指标。

      过去说卖软件骗一次客户容易,难得是骗客户第二次。金蝶用实打实的产品体验让客户留下来并带来新客户,这才是真正的用极致带来的口碑效应,进而完成圈层,也就是在各个垂直细分领域占尽优势。

      记得混沌大学创办人李善友教授在他的跨越不连续性”课程里提到“技术发展的不连续性不可避免,遭遇不连续性是企业衰败第一因”比如诺基亚、英特尔、雅虎等昔日王者的坍塌就是遭遇了不连续性,但如果跨越了不连续性,也就往基业常青又迈进了一步。腾讯是社交帝国中的常青树,阿里的电商也跨越了不连续性。作为管理软件厂商,金蝶也正好跨越了这个“不连续性”,只是不知道下一步的“不连续性”,金蝶能否再次跨越。

      2、以金蝶领先的云服务行业格局已经形成

      其次翻看金蝶这一年来的成绩,基于“无人会计,人人财务”的产品理念,金蝶云推出了智能财务机器人,不仅覆盖了传统RPA领域,也融合了最新人工智能等多个领域的技术突破。而IDC研究报告显示,金蝶在SaaS云服务市场和中国成长型企业应用软件市场等领域获得“五项第一”,比如整体企业SaaS云服务、SaaS ERP、SaaS 财务云、移动办公领域等细分领域。这也是中国软件厂商在企业SaaS 云服务领域,市场占有率首次超越国际厂商。

      至此,金蝶正在裂变,以云服务为核心的全生态格局已然打开,现在正在进行更深一步的量变到质变的演进。

      3、不只有功劳簿,金蝶乘胜追击

      另外,还有几个细节需要注意,比如继联手亚马逊AWS之后,金蝶云与华为云达成战略合作,成为金蝶“IAAS+PAAS”领域合作的又一次重大举措。此外,金蝶战略投资硅谷初创公司PerceptIn及中国CRM第一品牌纷享销客等创新企业。可以预见,金蝶必定将在云服务领域继续开疆拓土。另外按照目前的增长速度,在2020年金蝶年收入中云服务占比极有可能超过50%。

      很显然,金蝶已经不是过去我们认识的那个金蝶了。作为一家扎根企业服务领域25年的老兵,金蝶看起来更像一个身强力壮的少年,目标坚定,方向明确,备受期待。

      不过市场风云变化,风口说变就变,金蝶会一直是那个人见人赞的追风少年吗?

      文章内容仅供阅读,不构成投资建议,请谨慎对待。投资者据此操作,风险自担。

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