海外业务翻倍破局，N型电池领跑者钧达股份实现战略突围

　　8月25日晚间，钧达股份(002865.SZ/02865.HK)发布了其2025年中期业绩，在光伏行业价格竞争仍未完全消退的背景下，由于承受了周期调整与“内卷”压力，公司上半年实现营收约36.6亿元，较去年同期有所下降。值得关注的是，公司的海外业务逆势狂飙，今年上半年海外收入达到19亿元，相较去年同期的8.8亿元同比激增116.15%，实现翻倍增长，成为驱动公司结构性发展的关键变量。

　　海外破局，顺应组件本土化浪潮，海外销售占比行业领先

　　当前全球能源转型持续推进，对光伏的需求持续高增，除了欧美传统市场，海外光伏需求在中东、非洲、印度等新兴市场亦快速崛起。多国因能源安全与就业考量正推动光伏产业链本土化，海外组件产能已初具规模——美国已形成超过50GW的组件产能，印度组件名义产能超过100GW，欧洲提出30GW以上的本土组件制造目标。然而，相较光伏组件而言，光伏电池环节技术壁垒更高、人才与研发要求更强，成为制约海外光伏本土完整产业链形成与发展的关键短板。

　　数据也揭示了这一结构性机遇。据兴证电新数据统计，2025年上半年我国光伏组件产品累计出口121.78GW，同比下降5.37%;而光伏电池累计出口却达41.48GW，同比大增43.13%。这一巨大反差印证了海外电池产能缺口显著，推动中国光伏电池出口增速远高于光伏组件出口增速。

　　钧达股份作为全球领先的专业化电池厂商，精准把握住了这条“海外电池缺口”主线，并全力切入这一蓝海市场。一方面，凭借技术和品质优势，公司的电池产品获得全球头部组件客户的高度认可，产品直供全球，直接推动海外销售占比从2024年的23.9%跃升至2025年上半年的52%，这也验证了公司产品与服务的全球竞争力。另一方面，公司并非采取单纯出口模式，而是研究探索技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式，积极推进海外先进电池的产能布局，以深入融入本土供应链、切入高附加值市场，从而突破贸易壁垒。

　　上半年，公司与土耳其本土光伏组件企业签署战略合作协议，共建高效电池项目，公司将依托电池技术优势，满足土耳其及全球其他市场对高性能、高可靠性光伏电池的需求，填补区域电池产能的结构性缺口。同时，针对原计划的阿曼年产5GW项目，虽受复杂贸易环境影响需审慎推进，但也可以看到公司本土化生产的战略方向坚定不移。上述海外布局不仅能缓解国内阶段性产能过剩压力，又可以持续提升钧达股份的全球市场份额与议价能力。

　　随着公司海外项目的逐步落地，以及客户结构的持续优化，公司下半年至2026年的海外业务仍具备较高确定性与景气度，有望实现盈利恢复及业绩增长。

　　技术筑基，研发降本保持领先， N型技术持续升级

　　钧达股份深知，光伏行业是典型的技术密集型行业，在光伏行业从粗放扩张迈向技术驱动的高质量发展阶段，技术与产品才是根本，是光伏企业的核心竞争力所在。作为N型电池领跑者，钧达股份持续投入构筑深厚的技术“护城河”，在行业由“拼规模”转向“拼技术”的竞争切换中占据主动。

　　上半年，公司通过金属复合降低、钝化性能提升、光学优化及栅线细线化等技术创新，将电池平均量产转化效率提升0.2%以上，单瓦非硅成本大幅下降约20%，在弱价环境下显著强化了成本韧性与盈利弹性。

　　此外，公司建立了“预研一代、中试一代、量产一代”的研发体系，其前瞻技术储备同样进展迅速。目前，中试阶段的TBC电池效率较主流N型产品再提升1-1.5个百分点，公司也已在推进下一阶段的量产准备;而与外部机构合作的钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%，处于行业领先区间。可以看到，强大的技术储备确保钧达股份始终站在产业升级的最前沿，并为公司在下一轮技术迭代周期中的市占提升与盈利改善提供了持续动能。

　　行业转机，产能出清进入后程，“反内卷”迎来政策强音

　　经历近两年的深度市场化出清后，光伏行业去产能周期已进入后程，大量竞争力偏弱的产能加速退出，供需错配正在改善，产业链价格逐渐修复。2025年上半年，在行业自律与政策引导共同作用下，部分环节的价格与企业盈利出现阶段性修复。尽管二季度仍受国内电价政策调整与海外贸易不确定性扰动，使得价格再度承压，但行业整体向好的趋势未改。

　　来到7月，国家层面动作不断。国家相关会议明确提出“依法依规治理低价无序竞争、推动落后产能有序退出”;随后，国家发改部门等部门研究起草《价格法修正草案(征求意见稿)》，将“低于成本价销售”定性为违法，为价格秩序恢复与行业高质量发展提供了制度抓手。可以确定的是，随着“反内卷”政策持续深化，治理举措持续落地，光伏供给侧优化的效果将逐步显现，产业链价格企稳回升的动能正在积聚，且行业集中度将有望提升。作为光伏电池头部厂商，钧达股份将直接受益，在行业秩序重构中率先实现盈利修复和持续增长。

　　资本赋能，成功登陆香港资本市场，打造行业A+H第一股

　　2025年5月，钧达股份成功登陆港交所，成为光伏行业首家“A+H”上市公司。公司本次H股发行净募资12.9亿港元，所募资金将主要用于海外产能建设、研发中心建设、海外市场拓展及销售运营体系建设。

　　此次成功登陆港股，不仅极大提升了公司融资能力及资金实力，更打通了国际融资渠道，显著增强了品牌影响力。未来公司凭借A+H资本运作平台，将整合各类股东资源优势，为全球化战略提供坚实的资本支撑。

　　结语

　　回看上半年，钧达股份已经清晰勾勒出一条穿越行业周期的路径。公司以全球视野精准卡位海外电池短缺的战略机遇，以技术硬实力不断巩固N型电池的领先地位，并借力资本平台加速国际化布局。展望未来，随着光伏产业链逐步走出低价竞争泥潭，“反内卷”成为供给侧治理的主旋律，行业竞争秩序与盈利能力有望迎来根本性改善。可以预见，钧达股份正处在一个由“周期承压”走向“价值重估”的拐点，其成长逻辑已从单一市场走向全球市场，其作为“专业化电池龙头”的价值，正迎来更加广阔的释放空间。