“IQ”在线的爱奇艺登陆资本市场 投资价值被长期看好

　　北京时间3月29日晚，爱奇艺以证券代码“IQ”正式登陆美国纳斯达克。在此之前的3月17日，爱奇艺曾向美国证券交易委员会(SEC)提交了更新后的招股说明书，计划IPO融资规模在21.25-23.75亿美元。此次爱奇艺IPO定价18美元/股，按照此前计划发行1.25亿股ADS计算，爱奇艺共计融资22.5亿美元，超出计划募资15亿美元。对此，爱奇艺创始人龚宇表示，有低估不重要，更重要的是未来长期的认可。

　　那么，已经公开赴美上市的爱奇艺，又如何打好攻坚保卫战，在国内在线视频行业“你方唱罢我登场”的现状中突出重围?

　　与美国流媒体市场梯队分明、一家独大的情况不同，中国流媒体市场第一梯队就有爱奇艺、腾讯视频、优酷三家相互比拼竞争，尽管三家平台身后均有资本巨头，就连紧随其后的芒果TV也有湖南广电系的全力支持。但经过多年围绕内容和运营模式的较量，爱奇艺已从越发焦灼的态势中脱颖而出。

　　精品自制内容+AI技术打造牢固“护城河”

　　爱奇艺于2011年首度推出自制剧开始，随即相继推出的自制剧《盗墓笔记》、《老九门》、 《最好的我们》、《你好旧时光》、《琅琊榜之风起长林》等均收获了大批粉丝及好评，自制的综艺节目《奇葩说》、《中国有嘻哈》、《偶像练习生》、《热血街舞团》也吸引了不同年龄层的用户，拉动了用户增长。而相对忠实的用户大多来源于对自制内容的喜爱和追随，所以加大自制内容的投入力度，提高自制内容的精品度，才能在激烈的竞争市场中占据坚实有力的地位。

　　根据招股说明书，爱奇艺此次登陆美国资本市场募集的资金的50%用于扩展和加强内容，10%用于加强技术，40%为运营资金和其它公司事务。随着《新一代人工智能发展规划》的出台，AI越来越受到行业及人士的关注。而对于AI技术，爱奇艺有着百度的支持。其中，近2个月爱奇艺付费会员增长近千万(930万)很大程度上要归功于AI技术的成熟运用。运用AI技术，爱奇艺建立了符合用户心理的泡泡社区，通过泡泡社区将具有相同兴趣和喜好的用户群凝聚在一起，增加了客户的认可度。招股书显示，截至2017年12月31日的三个月，爱奇艺泡泡社区移动端平均约有4580万的日活跃移动用户，超出了大多数社区类产品的活跃度。

　　精品自制内容和AI技术的运用，让爱奇艺形成了一个良性的生态系统。爱奇艺的目标就是打造多元的在线平台，包括文学、漫画、商城等等。AI技术使这些内容和用户串联起来，了解客户的需求心理，从而建立一个多元化的商业模式。

　　优势显著的势头是否能够一直“保驾护航”

　　据招股说明书显示，2017年爱奇艺总营收达173.78亿元，较2016年上涨54.65%。而净亏损37.36亿元，但向好的趋势已经显示，目前公司净亏损的幅度正逐渐收窄，且亏损幅度远低于营收涨幅，盈利或许指日可待。

　　爱奇艺的营收由会员服务、在线广告服务、内容分发和其他四部分组成。目前来看，在线广告收入占据爱奇艺的收入首位。2017年爱奇艺的广告营收为81.589亿元，占营收结构的47%。会员付费收入虽然低于广告收入，但也处于逐渐上涨的态势。

　　爱奇艺CEO龚宇在回答腾讯科技记者问中提到，爱奇艺的模式更像是“Netflix Plus”。也就是在Netflix的优选内容获取会员收入的基础上，更加多元发展业务，增加多方面收入。

　　招股说明书还显示，爱奇艺的移动端日活跃用户数为1.26亿，PC端日活跃用户数为5370万。其移动端月活跃用户为4.21亿，PC端月活跃用户为4.34亿。每个用户每日在爱奇艺上平均花费的时间为1.7小时。这一系列数据再次表明了爱奇艺平台在市场中的地位优势的奠定及客户认可度的提升。

　　爱奇艺和百度的协作效应，加上规模的足够庞大，使得爱奇艺在客户资源方面提供了很大便利。爱奇艺在招股说明书中也提到，中国市场庞大的用户群体对它来说是一个优势，接下来的策略就是要根据不断变化的用户偏好扩展内容，从而扩大用户基础，进而提高盈利渠道。而第一大股东，百度的有力助推提高了爱奇艺的竞争力。

　　中国流媒体的整体国内环境现状，使得视频平台发展弊端也相对明显。自制及外购内容收入严重滞后于内容成本的支出，使得各平台都面临着现金流短缺的风险。爱奇艺创始人龚宇也提过，短期之内，爱奇艺不考虑盈利。

　　券商研究报告也提到，爱奇艺在短期会以投资者回报为主，毕竟内容制作需要时间来验证，但这并不妨碍券商对爱奇艺的长期看好。而当爱奇艺开始全面盈利时，资本市场也会对其估值做出正确反映。

　　的确，龚宇在接受媒体采访时曾坦承，爱奇艺的投资价值暂时可能会被低估，但公司更愿意外界看到爱奇艺的长期投资价值。

　　一位长期关注美股市场的资深人士对笔者指出，作为投资者，如果要投视频网站这类公司，仅看利润，可能会失真。真正的关注重点，应该是现金流，或者息税折旧前利润。“尽管爱奇艺目前巨亏，但如果从现金流角度，以及过去的发展重要节点上的战略决策来看，未来完全有可能对标Netflix”，他认为。